■事件說明

6月23日美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)在為期兩天的利率決策會議結束後，宣佈將聯邦資金利率維持在0~0.25%水準不變，委員會中10名投 票成員有9名同意上述決議，僅向來鷹派的堪薩斯城Fed分行總裁Hoenig 投出反對票，堅稱為長期經濟平衡，Fed應採取緊縮政策。

Fed主席柏南克(Bernanke)在會後聲明中指出，自上次(2010年4月)會議結束後，美國經濟持續復甦，就業市場狀況也逐步改善，家庭支出雖然 仍受到高失業率、所得成長緩慢、家計財富低落與信貸偏緊等因素壓抑，但已逐步地增加。企業對設備與軟體的支出已開始顯著增加；不過，非住宅相關營建投資仍 然疲弱，而雇主增聘員工的意願也仍不高。Fed並指出，新屋開工率依然處於偏低水位，其發言似乎在呼應近期偏弱的房市數據。另外，Fed也暗示歐洲經濟對 美國已造成負面影響，聲明中表示當前國外市場的變化，使得金融市場對經濟平衡成長的支撐力道有所減弱，同時近月銀行放款也仍持續萎縮。Fed認為，雖然未 來一段時間經濟復甦步伐仍將緩慢，但FOMC仍預期資源利用率將可望在物價穩定的環境下逐步升高。

在針對物價變化評論部分，Fed表示，能源與其他原物料的價格最近幾個月已開始下滑，而通膨壓力也正在降低，短期間資源利用率依然寬鬆下，可望持續減輕廠 商成本壓力、維持長期通膨預期的穩定，因此FOMC也預期未來一段時間內通膨壓力可望偏低。

■事件短評

ING投信指出，比較4月份與本次Fed會後聲明的評論，不難發現Fed目前對於經濟的看法較4月份更加謹慎保守。不過，有鑒於5 月份就業數據與房市數據多不如預期，以及歐洲經濟可能因償債問題而放緩等種種不確定性升高的狀況，Fed對於短期經濟展望趨於審慎並不令人意外。目前根據 聯邦資金利率期貨資料統計，市場預期今年Fed 升息的機率已經從一個月前35%的水準降至10%，甚至對明(2011)年第一季Fed升息預期的機率也從上週的7成降至3成左右，市場普遍預期 Fed將有更長一段時間，維持極寬鬆的貨幣政策。

在股債市投資的部份，就美股部份而言，觀察近日美股盤面動向，多空雙方交戰十分激烈，盤勢尚未出現明確的方向，我們認為短線最重要的關鍵仍是在就業市場的 部份，若7 月2 日所公佈的6月份非農就業人口變動，能夠重返正成長軌道(目前預估為減少7萬5千人)，將能再次建立市場對經濟復甦的信心，則充沛的流動性資金可望迅速推 升股市，搭配7月中旬開啟的超級財報週，則美股有機會擺脫現階段的盤整局面，走出一波反彈行情。另外在美債的部份，如經濟數據優於預期，則殖利率有可能出 現上彈，不過由於通膨仍然相對在十分低檔的水準，且預期Fed 升息之路仍遙，故我們仍認為短期美國10 年期公債殖利率以區間波動為主，範圍將落在3%~3.5%之間。

總結以上，ING投信認為此次FOMC 會議對美股及美債後勢影響不大；聯準會低利率政策可望維持，短線對債市較為有利，而股市表現將端視日後經濟數據的演變，因此建議投資人在資產配置提高部份 保守型債市比重，以因應短線金融市場波動，待7、8月重要經濟數據公佈、財報及財測結束後，再逐步增加股票部位以因應第四季旺季行情。

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