* 2010-05-25
* 工商時報
* 【記者鍾志恆／台北報導】

　今年受惠於低利率環境、企業基本面改善與新發債提供多元選擇等題材撐腰，歐洲高收益債市魅力依舊。

　根據Lipper Feri統計顯示，2009年歐洲高收益債市憑藉價格低廉優勢，每季吸納300億歐元資金，是2002年3月來榮景，截至今年迄4月23日止，資金流入歐洲高收益債券型基金金額達31億歐元。

　儘管希臘債信危機影響市場投資意願，但絕大多數的基金經理人仍持續看好公司債或高收益債未來表現。富達歐洲高收益基金助理基金經理人 Andrei Gorodilov指出，全球經濟仍處於成長階段，只是成長幅度會較為緩慢，但不致有二次衰退危機。歐洲經歷此次主權債信危機後，財政預算上將更為有效控制，不致過度支出，且企業償債能力持續改善，對企業違約率降低有正面效益。

　希臘財政問題凸顯出南歐與北歐、核心歐洲競爭力上差異，這項差異影響歐元近期走勢，也使得歐元區經濟步調相對緩慢，市場普遍預期低利將維持更久時間，然弱勢歐元將有助於歐洲企業出口競爭力，這對以出口導向的德國而言是相當正面。

　更重要的是，西南歐國家占歐洲高收益債市比重很小，像是葡萄牙占美林所編製的歐洲高收益指數比重是0、希臘則為0.68％、西班牙則占 2.73％，上述三國僅占3.41％，對整體歐洲高收益債券市場衝擊不大。

　然而投資人宜觀察銀行業是否會縮減融資資金，造成流動性風險、再融資風險提升及次級金融債是否會受到影響。

　據UBS研究指出，目前歐洲信用市場對於新發行公司與未受評等公司債券有良好接納能力，尤其是具有高知名度公司，與公開發行股票公司，例如EuroStoxx 600指數成分股公司中，即有75家公司有打算在未來幾年於高收益債券市場籌資，預估金額將達1,000億歐元。如果再加入為數可觀家族企業，也有意在氛圍良好的高收債券市場試試水溫，則高收益債券發行量將極為可觀。

　目前發債量仍在控制範圍內，且無供給過剩疑慮。UBS指出，歐洲非投資等級貸款市場慢慢地由2009年極度緊縮情況逐漸回復正常，尤其是最近企業貸款債權信託受益證券（CLO）熱絡交易，填補某些實行緊縮放款政策銀行所帶來的資金缺口，而貸款市場放款管道正常化將有助於紓緩高收益債券發行壓力。估計在2011與2018年到期的40％債券，信用評等為BB或BB+，其中多數為具高知名度折翼天使，或同時於投資等級市場籌資的企業。預估信用評等良好企業，在景氣持續好轉下，營運將會十分順利，在進行再融資時不會有很大問題。