【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
歐義銳榮資產管理公司經理杜克（Cornelis Ducker）昨（20）日指出，歐洲高收益債券利差可望持續降低，資本利得空間大。市場震盪大，投資人可以分批布局。

南歐各國的財政問題攪亂全球金融市場一池春水，但不代表所有歐洲相關資產就沒有投資價值。杜克指出，歐盟與國際貨幣基金（IMF）已宣示出資近1兆美元，提供歐洲有緊急紓困需求的國家，發揮支撐市場信心的作用，違約事件發生的機率也大幅降低。

杜克指出，雖然大家談歐色變，但理性分析基本面之後會發現，歐洲景氣回春態勢明顯，例如歐洲第一季的經濟成長率季增0.2%，優於預期。

此外，領先指標的走勢也反應信心日益增強。歐元區PMI製造業採購經理人指數已連16個月回升，現在已連七個月站上象徵經濟擴張的50之上。消費者信心指數雖然受勞動市場疲弱所拖累，但也自谷底V型反轉。

杜克說，更重要的是，受益於經濟好轉，盈餘上調的歐洲企業已經多於下調的企業，2010年、2011年整體預估盈餘水準將分別年增27.2%、23.7%，也讓歐洲企業的償債能力愈來愈好。

南歐事件讓大家對於歐洲債券的違約率有所疑慮，但杜克說，根據穆迪（Moody's）的違約率預估，歐洲高收益債的違約率將於一年內降至2.4%，遠低於去年底超過10%的水準。

杜克認為，歐洲高收益債的利差可望從現行的600個基本點（1 個基本點是0.01個百分點）回落到景氣擴張時期的300個基本點，資本利得的空間誘人。

杜克分析，相較於美國高收益債市場，歐洲高收益債券的利差水準較高，投資標的也比較多元。

此外，歐洲信貸系統內的證券化商品較少，來自銀行的支援較佳，較少發生違約事件。

杜克表示，「歐洲」高收益債券除了包括「歐元」高收益債券以外，更包含以美元發行外債的俄羅斯公司債，該類資產占美林歐洲發行人高收益債指數的10%。

此外，中歐及北歐的比重也明顯較高，其中不乏良好的投資標的。

杜克說，歐洲高收益債券的長期績效佳，趁市場行情回檔之際，投資人可以考慮在投資組合中加入歐洲高收益債券，除了享有較高利率之外，未來也會有因利差收斂而帶來的資本利得。

【2010/05/21 經濟日報】

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