工商時報【記者陳欣文／台北報導】

美國總統歐巴馬宣佈將延長減稅期間，市場預估將有助美國經濟成長，在避險性需求減少下，對美國公債造成壓力，導致7日美國公債10年期公債殖利率大幅彈升至3.13%，不過，高收益債及新興市場債仍以小漲作收。

匯豐中華投信表示，就過去經驗顯示，在公債利率上揚的過程中，高收益債及新興市場債的抗壓能力較強，加上新興市場債信評再晉級，平均已達投資等級，高收益債調升比率亦明顯上揚，預估雙高收益債因為具有信評調升、高配息與資本利得等優勢，在資金量化寬鬆、低利率政策環境下，仍將是佈局債市的首選。

根據Lipper統計，截至12月7日止，近1年投信發行的債券組合基金平均績效達3.78%，明顯優於MSCI世界指數的0.11%，也優於MSCI亞太指數的3.54%，其中，近 1年績效名列前茅的匯豐雙高收益債券組合基金，夏普值也相對優異。

近期高收益債市與新興債市因漲多，加上第二次量化寬鬆政策（QE2）的消息面利多出盡影響，出現明顯回檔，不過，根據匯豐中華投信研究顯示，從2008年第四季以來至今，JPMorgan新興市場債券指數出現六波拉回整理走勢，拉回幅度在1.61%-3.51%不等，但每波經過拉回修正後，至少都有 3.5%-5.7%的漲幅，而波段最多的漲幅則有16%，新興市場債券呈現大漲小回的走勢。

匯豐雙高收益債券組合基金經理人許豐弟勻認為，在市場資金充沛下，風險性債券資產仍是國際資金關注焦點，加上此波新興市場債券或是高收益債券已歷經適當修正，除非未來有出乎市場預料外的重大突發危機傳出，否則再大跌的機會有限。

根據彭博資訊統計，在景氣循環的各階段都有表現突出的債券種類，統計過去十年、每年表現第一名的債券都不同，新興市場債、高收益債、抗通膨債、全球政府公債、投資等級公司債都輪番拿下各年度的表現最佳債券種類。

其中，2003年至2006年景氣擴張期間，新興市場債及高收益債表現優異；景氣降溫時，高評等債出線，比如在科技泡沫後，投資等級公司債、抵押債及公債表現突出。許豐弟勻指出，這「顯示債券無空頭問題」，在各債券種類輪動的趨勢下，建議投資人依風險偏好度、進行不同的債券種類配置。

匯豐中華投信表示，債券不像股票市場有景氣循環的問題，每個景氣循環階段都有表現突出的債券種類，加上債券能降低資產波動，即使經濟觸底回升，債券仍具成長空間，如美國從1989年以來經歷兩次經濟衰退，經濟谷底分別出現在1990年第四季以及2001年第四季，但在經濟衰退當年度，巴克萊全球綜合債券指數平均仍有8.81%的報酬率，後來經濟觸底反彈，也有11.16%的報酬率，就像龜兔賽跑，「穩穩的賺，反而能成為贏家」。

在債券基金表現輪動的狀況下，許豐弟勻建議債券投資要做「資產配置」，在全球景氣復甦的前提下，高收益債與新興市場債是投資債券市場時不可或缺的投資標的。

但許豐弟勻也提醒，在通貨膨脹疑慮溫增下，將使短線債券市場波動度提高，投資人應留意。就長線角度來看，新興市場債券與高收益債券基本面仍具支撐，在短線雙高債券大幅下跌幅度有限下，正好提供投資人尋找低檔買點機會，投資人若擔心波動，建議可將資金分成數批，以分批進場方式是較佳的策略。