工商時報【記者陳欣文／台北報導】

股市走勢震盪，債市投資熱潮仍方興未艾，其中受惠財務體質改善、違約率下滑、企業獲利大幅成長的高收益債是最夯的投資標的，根據Lipper AMG資料顯示，自2009年以來吸金高達427億美元（截至12/1）。J.P. Morgan全球固定收益暨貨幣團隊投資長羅勃.麥可（Robert Michele）、以及J.P. Morgan全球高收益債券團隊投資長羅伯.庫克（Robert Cook），集合兩人長達46年的投資經驗分析指出，歐洲債信疑慮獲得紓解，高收益債明年仍有相當獲利空間。以下為訪談紀要。

問：美國聯準會再喊QE3，應留意哪些投資機會？

麥可答：美國聯準會主席柏南克日前指出不排除會進一步擴大收購公債計畫，我認為將進一步刺激風險性資產價格走揚，以2008年聯準會將利率壓低在 0％~0.25％，以及2009年3月、今年11月推出量化寬鬆政策後，提供具備利差優勢的信用債券，如高收益債、投資級公司債等極佳的投資環境。

整體而言，全球景氣仍在擴張階段，明年度經濟仍將持續正向復甦，美債殖利率要再大幅下滑機會相對有限，建議投資人多留意信用市場的投資機會，包括收益率較高的新興市場債、高收益債和投資等級債券等，資金流入趨勢將可望持續。

問：去年高收益債指數上漲58％，現在進場是否還有獲利空間？

庫克答：1984年以來，只要高收益債熬過一年的熊市後，往後皆有3-7年的牛市可期，而自金融海嘯後，美國企業違約家數在2009 年4月達高峰，之後逐月降低，根據JPMorgan統計，目前高收益債違約風險大幅降低（以發行數量為基礎計算），目前違約率僅1.73％，幾乎回到 2008年金融海嘯前的平均低。再者，高收益債券指數過去的表現通常與企業獲利亦步亦趨，美國第三季企業獲利成長28.2％，若換算年率則為創新高的 1.66兆美元，刷新歷史新高紀錄，由於債券品質將隨企業獲利水漲船高，優於預期的獲利數據可望激勵高收益債市邁入新一波漲升段。

問：目前哪一個評級的高收益債最具投資潛力？

麥可答：美國聯準會於11 月份推出第二套量化寬鬆政策，高收益債因資金行情簇擁，有利價格持續揚升，並由B（含）評級以下債券為帶動主升行情的領漲先鋒。對照2009年3月第一套量化寬鬆政策實施後，BB評級高收益債一年漲幅達37％，而B與CCC評級高收益債則分別高達48％與141％，主要因為B及CCC評級的高收債利差仍與歷史低檔有段差距，較有機會挖掘價值低估標的，可望在市場回檔過後的下一波行情中領先勝出。

庫克答：從發行市場來看，較低評級債券（B、CCC或無信評）的市場認同度已顯著提高，10月份較低評級債券自市場募得資金就高達91億美元，創下金融海嘯後的單月新高，顯示在企業獲利改善的支撐下，市場對收益較高的低評級債券認同度提升。