工商時報【記者高佳菁／台北報導】

今年下半年起，美國10年期公債殖利率與MSCI全球指數出現反向變動，也就是說公債與股票出現同向變動、股債雙漲的反常現象，法人表示，股債雙漲主要是資金過剩引起，不過，「強者恆強」態勢仍將持續，建議投資人第4季資產配置股大於債，核心資產以新興市場為主，而債則以高收益債及新興市場債等高息債券為優。

群益投信表示，過去股債雙漲的歷史時空背景，出現在2005至2006年的次數最多，反應了兩個現象，一是市場游資過多，投資的矛盾心態反應了積極與保守的力量互相拉扯；二則在股市的漲升過程中，市場上對於景氣的走向出現不信任感，保守防禦型的資金同步湧入債市避險。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，今年是景氣復甦的第2年，總體經濟反應出來訊息亦顯得多空雜陳。美歐央行也有鑑於此，持續維持低利政策，Fed在日前利率會議上表示維持量化寬鬆的貨幣政策，也為市場創造了豐沛的資金環境。

展望第4季，在景氣走向復甦時期，須選擇標的要以強者恆強為主軸，新興市場、亞太中小型、東協股票基金可持續留意，但在追求高報酬之際，債券亦不可或缺，建議投資人不妨將4成的資產放在新興市場債及高收益債來參與投資市場。

另ING投信海外股票投資部主管張繼文指出，隨著歐洲於7月底公布銀行壓力測試報告、美國聯準會決定重啟量化寬鬆政策、中國經濟軟著陸機率極高，市場對於接續的負面數據已漸產生抗壓性，建議投資人在第4季採取股優於債的資產配置。

張繼文指出，除選擇具備核心成長潛力的新興市場以外，低利率的環境也讓擁有高息概念的投資題材發燒，因此包括高股息殖利率股票、不動產證券化商品（REITs）以及高收益債及新興市場債等高息債券，均是相對看好的投資標的。

此外，寶來投信副投資長劉興唐表示，預料美國今年第4季景氣落底，明年將展開擴張性的復甦，而中國的緊縮政策將於第4季進入尾聲，2011年將轉為正向，由於美國及中國兩大經濟體今年第4季景氣出現轉折，將對風險性資產有利，因此，建議股債比可提高至7:3。